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行業(yè)動態(tài)

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黑色系商品全面潰敗 機構(gòu)認為價格向上動能仍不具備

發(fā)布時間:2021-12-03   來源:證券日報

       10月中旬以來,大宗商品整體進入回調(diào)區(qū)間,多個龍頭品種持續(xù)下探,跌破支撐位。其中,黑色系商品更是全面潰敗,很多品種價格已打?qū)φ?,雖一度出現(xiàn)小幅反彈,但仍未扭轉(zhuǎn)下跌趨勢。

  多位分析人士向《證券日報》記者表示,目前來看,基本面存在諸多不確定性因素,在供需關(guān)系有所調(diào)整的情況下,以動力煤和焦煤為主的黑色系商品暫時仍不具備上行動能,再度走強的可能性不大。展望明年一季度,農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬或存在一定反彈空間。

  動力煤主力合約打?qū)φ?/strong>

  近日,大宗商品價格持續(xù)走低,尤其是原油、鐵礦石等龍頭品種,呈現(xiàn)出一路下跌的乏力走勢。多個黑色系商品也走出新低,其中有些品種價格已經(jīng)打?qū)φ邸?/p>

  銀河期貨大宗商品研究員史佳歆向《證券日報》記者表示,大宗商品價格自10月份見頂以后,目前仍處于低位震蕩區(qū)間。一方面緣于保供政策下,供應(yīng)端加大了市場供給,使得價格從高位快速回落,同時帶動煤化工下游商品價格同步走低;另一方面,受房地產(chǎn)市場低迷,房企拿地少、新開工項目少影響,鋼材需求全面下降。從目前全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,“灰犀牛”對全球大宗商品價格的潛在威脅仍然存在。

  由于供給端的不斷發(fā)力,煤炭市場保供效果比較顯現(xiàn),以動力煤為主的黑色系商品在10月下旬便開啟了下行行情,進入11月份后持續(xù)低位震蕩。截至目前,動力煤期價主力合約2201始終在800元/噸關(guān)口附近震蕩,這與此前1982元/噸的歷史高位相比,已打?qū)φ?。此外,焦煤期貨主力合約2201和焦炭主力合約2205也呈現(xiàn)出較大跌幅。

  囯元期貨黑色系商品研究員楊慧丹向記者表示,大宗商品價格見頂主要基于世界主要經(jīng)濟體恢復速度放緩導致需求大量減少,全球貨幣政策將持續(xù)偏緊的預(yù)期。11月份以來,鋼鐵市場不斷減產(chǎn),除政策因素外,也受鋼廠生產(chǎn)積極性下降的影響。同時,終端需求是商品價格波動的核心,需求不足影響了上游生產(chǎn)積極性,生產(chǎn)和供應(yīng)端庫存累積問題嚴重。預(yù)計近期終端需求改善空間不大,相關(guān)商品價格以平穩(wěn)運行為主。隨著存量在建項目工程的資金狀況緩解,明年上半年的旺季需求有望改善。

  東證衍生品研究院商品策略分析師吳夢吟告訴記者,國內(nèi)工業(yè)品價格紛紛見頂,主要基于國內(nèi)供應(yīng)約束緩解、需求轉(zhuǎn)弱。10月份,一系列保供增產(chǎn)政策引導下,煤炭供應(yīng)快速回升,另一方面,11月份房地產(chǎn)單月新開工和土地購置面積降幅均超30%,終端需求逐漸減弱,生鐵產(chǎn)量下滑的負反饋傳導至上游,觸發(fā)煤炭成本再次下移。后續(xù)大宗商品價格的企穩(wěn),仍需要經(jīng)濟刺激政策和經(jīng)濟體自身韌性來托底。

  投資機構(gòu)對后市走勢現(xiàn)分歧

  由于當前黑色系商品價格處于普跌狀態(tài),且基本面尚未明朗,機構(gòu)普遍認為黑色系商品雖難有反彈機會,但下跌空間也不大,大概率會處于區(qū)間震蕩狀態(tài)。對于接下來的投資機會,各機構(gòu)看法并不一致。有機構(gòu)認為,貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品板塊在明年一季度的投資機會或更加明顯。

  史佳歆認為,長期來看,黑色系商品價格中樞仍由需求主導,需求端則隨著房地產(chǎn)行業(yè)興衰而波動,黑色系商品整體難以再大幅下跌,下跌空間不大,短期內(nèi)預(yù)計震蕩運行。其中,鐵礦石價格經(jīng)歷暴跌后估值上具備一定優(yōu)勢。明年一季度相對確定的投資機會主要在船舶制造板塊,且集中于集裝箱船舶。

  楊慧丹則認為,在工業(yè)品價格受宏觀因素影響大幅波動的情況下,農(nóng)產(chǎn)品仍存在投資機會。她表示,近期國內(nèi)外油脂基本面偏緊,看多邏輯仍在。但需要注意的是,國內(nèi)豆油拋儲遲遲未能落地,風險仍然存在,且目前油脂市場已至高位,利空消息有可能被放大,造成盤面震蕩回調(diào),建議在豆油、棕櫚油價格差處于低位時,提前布局做多,等待價差回歸。

  吳夢吟表示,11月中旬以來,經(jīng)濟下行壓力引發(fā)了市場對于貨幣政策邊際寬松的預(yù)期,而黑色系商品板塊后期反彈力度取決于終端需求的持續(xù)性和補庫力度。目前終端需求處于趕工末期,隨著氣溫的降低,終端開工及補庫力度或?qū)⑾禄翡搹S復工帶動成材品庫存回升,黑色系商品的反彈動能或?qū)⑾魅酢C髂暌患径冉饍r或?qū)⒊掷m(xù)走強,而油價則會走勢偏弱?;谝咔閷Ω餍袠I(yè)影響的非對稱性,通航受阻將主要利空原油,而避險需求及潛在的貨幣寬松預(yù)期將利多黃金。

  因此,從資產(chǎn)配置來看,貴金屬仍維持多頭配置,有色金屬板塊維持中性偏多配置,黑色板塊及能源化工板塊維持中性偏空配置。


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